Рынок венчурных инвестиций переживает одну из крупнейших трансформаций за последнее десятилетие. По данным аналитиков, свыше 220 американских стартапов, которые ещё несколько лет назад оценивались более чем в $1 млрд, сегодня лишились большей части своей стоимости. Главной причиной эксперты называют стремительное развитие искусственного интеллекта, которое полностью изменило приоритеты инвесторов.

Капитал всё активнее концентрируется вокруг лидеров ИИ-индустрии, таких как OpenAI и Anthropic, тогда как многие компании, созданные до появления генеративного искусственного интеллекта, оказались в крайне сложном положении. Их бизнес-модели устаревают, а привлекать новое финансирование становится всё труднее.

Как появились компании-единороги

Термин «единорог» вошёл в деловой лексикон в 2013 году благодаря инвестору Эйлин Ли, основавшей венчурный фонд Cowboy Ventures. Так стали называть частные компании, рыночная стоимость которых превышала $1 млрд.

Особенно активно такие стартапы появлялись в период низких процентных ставок и доступного капитала. Инвесторы были готовы вкладывать огромные суммы практически в любые быстрорастущие проекты — от сервисов подписки на товары до корпоративного программного обеспечения.

Во время пандемии этот процесс только ускорился. Многие компании получали миллиардные оценки задолго до того, как начинали демонстрировать устойчивую прибыль.

Рынок изменился после появления ChatGPT

Ситуация резко изменилась после начала эпохи генеративного искусственного интеллекта.

Запуск ChatGPT в конце 2022 года стал поворотным моментом для всей технологической отрасли. Инвесторы начали массово переводить средства в ИИ-проекты, рассчитывая получить максимальную выгоду от новой технологической революции.

По оценкам аналитиков, только OpenAI и Anthropic уже привлекли свыше $250 млрд инвестиций в ожидании потенциальных крупнейших IPO последних лет.

На фоне такого ажиотажа сотни стартапов, развивавшихся по старым правилам рынка, фактически оказались без внимания венчурных фондов.

Сотни компаний потеряли большую часть стоимости

Исследование PitchBook показывает тревожную картину.

Из 857 американских компаний-единорогов почти половина не привлекала нового финансирования более трёх лет.

При этом стартапы, последний инвестиционный раунд которых состоялся в 2021 году, в среднем подешевели на 68%. Компании, получившие финансирование в 2022 году, потеряли около 52% своей стоимости.

В результате более 220 бывших «единорогов» официально перешли в категорию так называемых «падших единорогов» — компаний, которые утратили не менее половины прежней оценки.

Почему инвесторы уходят от старых бизнес-моделей

По мнению специалистов, проблема заключается не только в снижении интереса к старым проектам.

Многие компании создавались ещё до появления современных ИИ-инструментов и строили бизнес вокруг процессов, которые сегодня могут быть значительно автоматизированы. Их продукты и внутренняя структура часто не рассчитаны на новую реальность, где искусственный интеллект способен выполнять задачи целых отделов.

Генеральный директор финансовой платформы Mercury Иммад Ахунд отмечает, что инвесторы сейчас смотрят прежде всего на ИИ-направление. Компании без чёткой стратегии внедрения искусственного интеллекта должны демонстрировать выдающиеся финансовые результаты, чтобы рассчитывать на новые вложения.

Кто оказался среди «падших единорогов»

В список компаний, утративших значительную часть своей стоимости, вошёл целый ряд известных американских брендов.

Среди них:

• Glossier;
• The Farmer’s Dog;
• Rothy’s;
• Brooklinen;
• Savage X Fenty;
• AG1;
• Betterment;
• SeatGeek.

Большинство этих компаний успешно росли в период венчурного бума, когда инвесторы активно финансировали расширение бизнеса и ориентировались прежде всего на темпы роста, а не на прибыльность.

Наибольший удар пришёлся по SaaS-компаниям

Особенно сильно пострадал сектор программного обеспечения по подписке (SaaS).

В отчёте PitchBook фигурируют 75 SaaS-компаний, которые также оказались среди «падших единорогов».

Ранее такие проекты считались одними из самых перспективных на рынке. Их бизнес строился на регулярных платежах за каждого сотрудника, использующего сервис.

Однако генеративный ИИ меняет саму концепцию работы корпоративного ПО. Всё больше процессов выполняют интеллектуальные агенты и автоматизированные системы, что ставит под вопрос привычные модели монетизации.

Искусственный интеллект меняет экономику разработки

Серьёзные изменения происходят и на рынке создания программного обеспечения.

Ранее технологические компании часто покупали стартапы исходя из количества работающих в них инженеров. По словам экспертов, несколько лет назад стоимость команды могла достигать $2 млн за одного программиста.

Сегодня ситуация меняется. Современные инструменты разработки на базе ИИ позволяют создавать продукты значительно меньшими командами, что снижает потребность в дорогостоящих поглощениях и делает прежние методы оценки компаний менее актуальными.

Что ждёт рынок дальше

Эксперты считают, что текущая волна переоценки стартапов — лишь начало масштабных изменений.

Компании, которые не смогут адаптироваться к новой технологической реальности, рискуют окончательно потерять доступ к инвестициям. Для многих из них следующим этапом может стать очередное снижение оценки, продажа бизнеса по заниженной стоимости или даже банкротство.

В то же время успешные компании будут вынуждены пересматривать свои продукты, бизнес-модели и подходы к ценообразованию. Всё больше аналитиков уверены, что будущее рынка программного обеспечения будет строиться вокруг сервисов, изначально созданных с учётом возможностей искусственного интеллекта, а платить клиенты будут не за количество пользователей, а за конкретный результат, который приносит технология.