Крупные технологические компании и инвесторы продолжают по-разному оценивать бум искусственного интеллекта.
Если одни участники рынка считают разговоры о «пузыре» преждевременными, то другие уверены: спекулятивная стадия ещё впереди, а фундаментальное влияние ИИ на мировую экономику только начинает раскрываться.

Bridgewater: пузырь будет, но рынок до него пока не дошёл

Директор по инвестициям Bridgewater Associates Грег Дженсен, занимающийся исследованиями машинного обучения более десяти лет, заявил, что:

• индустрия ИИ ещё не перешла в фазу массовых спекуляций;

• ожидания потребности в капитале и ресурсах в разы превышают текущие оценки общества и инвесторов;

• но риски перегрева рынка сохраняются в будущем горизонте, когда начнётся «гонка ставок», выходящая за рамки обычной бизнес-логики.

По его мнению, мир недооценивает не только масштаб инвестиций, но и глубину трансформации, которую ИИ принесёт в промышленность, энергетику, логистику и цифровую инфраструктуру.

Новый тип корпоративной мотивации

Эксперт подчеркнул, что нынешний ИИ-бум отличается от прошлых технологических циклов:

• Руководство корпораций воспринимает развитие ИИ как борьбу за стратегическое доминирование, а не как способ извлечения традиционной прибыли.

• Решения компаний всё чаще напоминают состязание за контроль над ограниченными ресурсами, где финансовые показатели могут отходить на второй план.

• Такой подход, по словам Дженсена, может толкать бизнес к наращиванию долга и расходов даже вопреки экономической устойчивости.

Ресурсы, которые определяют темп отрасли

Главными ограничителями роста он назвал три фактора:

1. Инфраструктурные мощности — энергия и земля для размещения дата-центров.
   Строительство вычислительных кластеров уже создаёт спрос сопоставимый с потребностями крупных промышленных проектов.

2. Аппаратная база — передовые полупроводники остаются в глобальном дефиците, а контроль над их производством становится экономическим преимуществом.

3. Кадровый потенциал — рынок ИИ вступил в стадию жёсткой конкуренции за специалистов.

Тысяча «звёздных умов» и корпоративная охота за кадрами

По оценке аналитика:

• в мире существует не более 1000 ведущих исследователей ИИ, реально двигающих отрасль вперёд;

• кадровая борьба уже напоминает перетасовку топ-игроков в профессиональном спорте, когда эксперты переходят между корпорациями, а не создают новые школы исследований;

• это приводит к замедлению научного прогресса, так как интеллектуальный потенциал концентрируется на корпоративных задачах, а не на долгосрочных академических исследованиях.

Макроэкономический эффект: старт уже заметен

Дженсен также отметил, что влияние ИИ-инвестиций выходит за границы технологического сектора:

• В США вложения в ИИ обеспечат около 1 процентного пункта прироста ВВП только по итогам 2025 года.

• Глобальные капитальные расходы в отрасли уже влияют на экономические прогнозы, рыночные оценки, стоимость энергии и спрос на инженерные кадры.

• При этом, по его словам, показатели «вхождения в бум» ещё далеки от максимальных — основной цикл только формируется.

Как инвесторы меняют тактику

Рынок капитала в ответ на эти процессы:

• начинает выделять приоритетных эмитентов, делая ставку на ограниченный круг лидеров отрасли;

• переходит к модели концентрации вложений, где крупные фонды избегают рассеивания капитала между множеством ИИ-стартапов;

• при этом инвесторы осознают, что рост будет сопровождаться структурными и ресурсными шоками, к которым не все готовы.

Вывод

Сегодняшний ИИ-подъём — это длинный цикл капитализации и перестройки технологического уклада, а не краткосрочная рыночная аномалия.
Вероятность формирования рыночного пузыря сохраняется, но она относится к будущей фазе развития, когда спрос на инфраструктуру и чипы станет экстремальным, а информационный фон перейдёт из технологической эйфории в финансовую лихорадку.