Резкий рост капитализации крупнейших игроков рынка искусственного интеллекта долгое время держался на ожиданиях будущей прибыли, а не на текущих финансовых показателях. Однако инвесторский оптимизм начал ослабевать. Первыми тревожный сигнал подали институциональные фонды, что быстро отразилось на фондовом рынке США.

Негативный информационный фон сформировался вокруг Oracle. На этом фоне акции компании за день просели на 5,4 %, потянув за собой бумаги других представителей бигтеха.

Проект ЦОД для OpenAI оказался под вопросом

Как сообщает Financial Times, инвестиционный фонд Blue Owl Capital отказался участвовать в финансировании строительства дата-центра Oracle в штате Мичиган стоимостью около 10 млрд долларов. Проект предполагал создание ЦОД мощностью 1 ГВт, который должен был обслуживать инфраструктуру OpenAI.

Инвесторов насторожили сразу несколько факторов:

• рост долговой нагрузки Oracle;

• масштабные и долгосрочные затраты на инфраструктуру ИИ;

• не самые привлекательные условия сделки.

По данным источников издания, переговоры зашли в тупик, а судьба проекта оказалась под сомнением.

Разногласия сторон и позиция Oracle

Согласно первоначальной схеме, дочерняя структура Blue Owl должна была владеть объектом и сдавать его в аренду Oracle и OpenAI. Однако новых инвесторов на аналогичных условиях пока найти не удалось.

В Oracle утверждают, что ситуация не критична: застройщик Related Digital якобы уже выбрал альтернативный источник финансирования, не связанный с Blue Owl, а реализация проекта в Мичигане продолжается в рабочем режиме.

Стоит отметить, что соглашение Oracle с OpenAI предполагает куда более масштабные вложения — до 300 млрд долларов на строительство дата-центров совокупной мощностью 4,5 ГВт в течение ближайших пяти лет.

Долги, лизинг и ставка на ИИ

Финансовая нагрузка на Oracle продолжает стремительно расти. К концу ноября совокупный долг компании достиг 105 млрд долларов, а аналитики Morgan Stanley прогнозируют его увеличение до 290 млрд долларов к 2028 году.

Дополнительную обеспокоенность инвесторов вызывает активное использование лизинга:

• за три месяца объём лизинговых обязательств вырос с 100 млрд до 248 млрд долларов;

• Blue Owl ранее активно участвовал в финансировании других дата-центров Oracle.

Например, строительство ЦОД в Техасе стоимостью 15 млрд долларов, который будет введён в эксплуатацию в середине 2027 года и также предназначен для OpenAI, должно обеспечить Blue Owl доходность на уровне 25 % при сроке выплат в 15 лет.

Реакция фондового рынка

После достижения исторического максимума в начале сентября акции Oracle в совокупности подешевели уже на 46 %. Тогда сооснователь компании Ларри Эллисон на короткое время стал самым богатым человеком в мире, однако эйфория инвесторов оказалась недолгой.

Снижение затронуло и других технологических гигантов:

• Nvidia — минус 3,8 %;

• Alphabet — минус 3,1 %;

• Broadcom — минус 4,5 %, чему дополнительно способствовал слабый отчёт компании.

На этом фоне выделилась Micron, чьи акции выросли на 3,8 % благодаря позитивной финансовой отчётности.

Глобальный эффект и неожиданный рост S&P 500

Негативная динамика перекинулась и на азиатские рынки:

• японский индекс Topix снизился на 0,4 %;

• южнокорейский Kospi потерял 1,2 %;

• китайский CSI 300 опустился на 0,3 %.

При этом американский индекс S&P 500 сумел завершить день ростом более чем на 2 %. Поддержку рынку оказали решения властей США по Венесуэле, которые привели к росту цен на нефть и, как следствие, к укреплению акций энергетических компаний.

Вывод

Ситуация вокруг Oracle показала, что рынок ИИ постепенно переходит от безусловного оптимизма к более жёсткой оценке рисков. Масштабные планы требуют всё больших заёмных средств, и инвесторы всё чаще задаются вопросом, насколько устойчивой окажется такая модель роста в долгосрочной перспективе.